<p>Eine der außergewöhnlichsten Geschichten in der Unternehmensfinanzierung ist derzeit die des japanischen Unternehmens Metaplanet. Die an der Tokioter Börse gelistete Investmentgesellschaft hat kürzlich Nullkupon-/Nullrendite-Anleihen ausgegeben, um ausdrücklich 50 Millionen US-Dollar zu beschaffen, mit der erklärten Absicht, zusätzliche Bitcoin zu kaufen. Das klingt wie eine ungewöhnliche Wette im eleganten Gewand einer Anleiheschuld, aber es ist tatsächlich eine ungewöhnliche Wette.</p><h2>Wie das Anleihegeschäft tatsächlich aussieht</h2><p>Metaplanets Anleihen sind unbesichert und zinslos, was dem Unternehmen Zugang zu Kapital ohne zusätzliche Schuldendienstkosten verschafft. Die Emission ist die 20. Serie gewöhnlicher Anleihen des Unternehmens und wird im April 2027 fällig. Die Erlöse sind für zusätzliche Bitcoin-Käufe vorgesehen, und die Rückzahlung erfolgt bei Fälligkeit zum Nennwert. Metaplanet geht daher davon aus, dass die Kreditgeber diese Bedingungen gerne akzeptieren werden, weil sie glauben, dass der Preis von Bitcoin in Zukunft erheblich weiter steigen wird.</p><p><br></p><p>Dieses Anschreiben/dieser Investitionsvorschlag ist ein Finanzierungsmechanismus, der nur funktioniert, wenn die Menschen ein bestehendes Vertrauen in das haben, was Sie tun. Er gleicht also in keiner Weise traditionellen Unternehmensschulden; es geht vielmehr darum, durch ein Finanzinstrument einen „Vertrauensbeweis“ zu schaffen.</p><h2>Das MicroStrategy-Playbook, Tokio-Edition</h2><p>Metaplanet hat sich offen am Stil von<a href="https://www.techi.com/microstrategy-michael-saylor-bitcoin-strategy/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>MicroStrategy orientiert (einem US-amerikanischen Softwareunternehmen, das ursprünglich für seine Softwareprodukte bekannt war), später aber für seine Nutzung von Bitcoin als Teil seiner Treasury-Management-Strategie Anerkennung fand. MicroStrategys Gründer Michael Saylor sah Unternehmensanleihen und Kapitalerhöhungen zunächst als Gelegenheit, eine große Menge Bitcoins anzuhäufen. Diese Einkaufsmethode hat unter bullischen Marktbedingungen erhebliche Ergebnisse erzielt, bereitete Saylor aber unter bärischen Bedingungen Schmerzen.</p><p><br></p><p>Metaplanet verfolgt dieselbe Geschäftsstrategie. Seit Januar 2024 hat das Unternehmen weiterhin Bitcoin akkumuliert und hält nun Tausende davon.<a href="https://www.mexc.com/news/1050172" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Es nutzte auch eine Strategie zur Kapitalbeschaffung mittels zinsloser Anleihen. Das Interessante an Metaplanets Ansatz und Strategie ist, dass sie in Japan Anklang zu finden scheint, obwohl Japan traditionell nicht als Zentrum einer ausgeprägten Krypto-Maximalistenkultur galt. Metaplanet hat auch während vergangener Bullenmarkt-Rallyes positive Reaktionen vom Aktienmarkt erfahren, was seine Geschäftspraktiken weiter bestätigt.</p><h2>Warum zinslos und warum jetzt</h2><p>Üblicherweise haben Unternehmensanleihen eine Art von Zins, da sie die Kreditgeber für die Bereitstellung ihres Geldes entschädigen, sowohl für den Zeitwert des Geldes als auch für das mit der Kreditvergabe verbundene Risiko. Die Beibehaltung ihrer Ziele, eine Bitcoin-Exposure (durch Kreditvergabe oder den Kauf von Bitcoin-ETFs) mit null Zinsen zu schaffen, bedeutet, dass viele Anleger, die bereit sind, Metaplanet ihre Gelder zinslos zu leihen, eine Exposure gegenüber Kryptowährungen wünschen.</p><p><br></p><p>Das Element der „Rechtzeitigkeit“ ist ebenfalls bedeutsam. Da Bitcoin im Jahr 2024 einen erheblichen Anstieg (einschließlich Preisanstieg) erlebt, beschaffen mehrere Unternehmen (wie Metaplanet) Kapital mit positiver Anlegerstimmung und vor einer möglichen Umkehr; wenn Sie also erwarten, dass der Bitcoin-Preis in den nächsten zwei bis drei Jahren höher sein wird, scheint die Ausgabe von kostenlosen Schulden heute, um die Vermögenswerte zu kaufen, ein einfacher „Handel“ zu sein. Zusätzlich ist das damit verbundene Risiko ebenfalls unkompliziert. Sollte der Preis von Bitcoin stark fallen – gehen Sie eine Schuldverpflichtung ein (egal ob mit oder ohne Zinsen), die durch einen Vermögenswert gesichert ist, der derzeit weniger wert ist als das, was Sie bezahlt haben.</p><h2>Der Yen-Faktor</h2><p>Es gibt auch noch etwas anderes an dieser Geschichte, das außerhalb Japans selten diskutiert wird, und das ist Japans langjähriges Niedrigzinsumfeld (das seit über 10 Jahren besteht). Daher haben sowohl institutionelle als auch private Anleger in Japan viel Zeit damit verbracht, nach Rendite zu suchen; sie haben festgestellt, dass sie aufgrund des Mangels an Rendite aus konventionellen Anlagen wie japanischen Staatsanleihen in Bitcoin investieren können. Metaplanet ist ein Spiegelbild dieser Dynamik.</p><p><br></p><p>Darüber hinaus wird das Unternehmen Kapital in Yen aufnehmen und dieses Yen dann in einen auf Dollar lautenden Vermögenswert umwandeln. Sollte der Yen gegenüber dem Dollar weiter schwächer werden, würde dies einen zusätzlichen Rückenwind darstellen. Sollte der Yen jedoch gegenüber dem Dollar stärker werden, wird die Situation aufgrund des inhärenten Währungswechselkursrisikos sowie des mit der Investition in Bitcoin verbundenen Risikos komplizierter.</p><h2>Wie sich das im Vergleich zu anderen Unternehmen mit Bitcoin-Beständen darstellt</h2><p>Würde man die Vermögenswerte von MicroStrategy, das über<a href="https://www.coindesk.com/markets/2026/04/02/metaplanet-acquires-5-075-btc-jumps-to-third-largest-bitcoin-treasury-company" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>zweihunderttausend Bitcoin in seinem Besitz hat, mit denen von Metaplanet vergleichen, würde man feststellen, dass die beiden Unternehmen keinen annähernd gleichen Wert haben. Es sollte jedoch beachtet werden, dass Metaplanet auch in einer ganz anderen Situation ist als MicroStrategy. Faktoren wie kleinere Bilanzen als die von MicroStrategy sowie eine andere Investorenbasis als die von</p><p><br></p><p>MicroStrategy und die Dynamik des japanischen Aktienmarktes werden ein völlig anderes Umfeld schaffen, in dem beide Unternehmen agieren. Es gibt zahlreiche Gründe, warum andere Unternehmen Bitcoin in ihre Bilanzen aufgenommen haben; fast alle von ihnen haben entweder abgesichert (sich vor Verlusten geschützt) oder ihr Engagement begrenzt (auf einen kleineren Prozentsatz im Vergleich zu ihrem Gesamtwert) oder beides. Metaplanet hat sich jedoch entschieden, seinen Bitcoin-Bestand nicht abzusichern, und daher konzentriert sich seine Unternehmensidentität nun ausschließlich auf den Aufbau einer großen und kostengünstigen Bitcoin-Reserve.</p><h2>Was als Nächstes passiert</h2><p>Laut Metaplanet wird diese Kapitalrunde zur Akquisition weiterer Bitcoin verwendet. Das haben sie deutlich gemacht. Es bleibt jedoch abzuwarten, ob diese Kapitalbeschaffungsmethode zu einer wiederholbaren Möglichkeit der Finanzierung wird – durch die Beschaffung von Geldern zu geringen oder gar keinen Zinsen – oder ob sich die aktuellen Marktbedingungen ändern und schwerer aufrechterhalten lassen.</p><p><br></p><p>Die Art und Weise, wie Metaplanet dem MicroStrategy-Playbook folgt, steckt noch ganz am Anfang. Der ultimative Erfolg von Metaplanet hängt stark davon ab, was mit Bitcoin passiert, und weniger von operativen Aktivitäten von Metaplanet. Die zusätzliche Anleiheemission des Unternehmens erfolgt, obwohl für das Geschäftsjahr 2025 ein<a href="https://www.theblock.co/post/398740/metaplanet-issues-bonds-bitcoin" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Nettoverlust von 619 Millionen US-Dollar gemeldet wurde, der hauptsächlich auf einen nicht realisierten Bewertungsverlust bei seinen Bitcoin-Beständen zurückzuführen ist. Dies ist ein Merkmal der Strategie selbst und nicht ein Fehler der Strategie, wie die unglaublichen Gewinne von MicroStrategy bis heute belegen.</p><p><br></p>

Metaplanet hat Anleihen im Wert von 50 Mio. USD ohne Zinsen ausgegeben, um Bitcoin zu kaufen, und hält nun 40.177 BTC als die drittgrößte Unternehmens-Bitcoin-Treasury der Welt, was dem schuldenfinanzierten Akkumulationskonzept von MicroStrategy ähnelt.

Metaplanet nimmt 50 Millionen US-Dollar in zinsfreien Anleihen auf, um mehr Bitcoin zu kaufen

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