上週末，比特幣經歷了一波爆炸性漲勢，達到68,000美元。然而，在首次下跌（做空訂單）後的24小時內，它卻像子彈般暴跌，導致近4億美元（多頭超過3億美元，空頭略低於1億美元）的槓桿部位遭到清算。那些相信比特幣在近期上漲至73,000美元後會持續飆升的多頭，在上週末收盤後損失慘重，市場崩潰的速度遠超他們的保證金緩衝能力。 這就是「連環清算」的一個例子。這不是單一的大額交易與其押注背道而馳，而是一種連鎖反應，透過強制平倉導致價格下跌，進而引發更多強制平倉，然後再次下跌。因此，每個多頭部位的清算都會給原本疲軟的市場狀況帶來額外的下行壓力。這種過程會持續進行，直到所有槓桿都被清除出市場，或者直到新的買家群進入市場並吸收這筆巨額賣單。然而，這兩種情況都沒有在上週末有序地發生。<h2>三重打擊同時發生</h2>68,000美元的價位正面臨來自三個獨立來源的巨大壓力，它們同時匯聚，結果市場由於缺乏結構性支撐，無法同時吸收這三股壓力。 2月份報告的非農就業人數減少92,000人，這肯定會導致失業率上升至4.4%。此外，通膨壓力持續累積，油價仍超過每桶98美元，這兩者都是輕度停滯性通膨的例子。在2022年3月的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議上，鮑威爾為這些挑戰使用了新名稱；然而，市場將它們視為一體。風險資產不會等待這些定義。 2月份的生產者物價指數(PPI)<a href="https://www.bls.gov/opub/ted/2026/total-nonfarm-payroll-employment-down-by-92000-in-february-2026.htm" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>（月增率0.7%）至少是預期2月份發布（月增率0.3%）的兩倍。由於PPI通常領先消費者物價指數(CPI)約60-90天，因此可以相對安全地假設，隨著PPI的上升，3月份的CPI數據已經確立；因此，Horizon分析師預測3月份的整體通膨可能介於2.7%至2.9%之間，這並非危言聳聽的假設，而只是報告系統中正在發生的情況。 第三個主要通膨壓力來源與油價有關，在就業報告發布時油價超過98美元，到週末已漲破105美元，同時荷姆茲海峽的供應中斷問題仍未解決；本週的油價走勢預示未來OPEC的供應不會帶來任何緩解。原油價格每週都維持在目前的高價水平，都會增加通膨壓力，正如2月份PPI讀數所顯示的那樣，這種壓力將會持續累積。<h2>200週指數移動平均線為何失效</h2>比特幣的200週指數移動平均線（EMA）目前約為68,300美元。從歷史上看（例如2018年、2020年等），在價格長時間保持在其上方（例如每個週期各自的局部高點之前）之後，這一直是一個非常可靠的價格走勢支撐位。許多對此類週期記憶猶新的交易者，在2026年預期會出現相同的走勢，於是在此水平建倉。 然而，截至2026年，這種可靠性水平並未出現。正如分析師Rekt準確指出的那樣，200週EMA現在已不可靠地容易出現快速的價格波動，無論是下跌還是上漲（而且兩種方式都沒有產生明確的結果）。這種缺乏明確結果本身也是一個信號，表明當宏觀經濟格局發生變化，導致歷史價格模式辨識失效時，曾經足夠可靠以支撐市場的支撐位也將失效。 2022年3月，比特幣日線圖上出現了兩次死亡交叉<a href="https://www.ainvest.com/news/bitcoin-68k-drop-1b-liquidation-cascade-2603/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>。死亡交叉是指短期移動平均線跌破長期移動平均線。連續兩次死亡交叉，且期間沒有出現明確的看漲逆轉，這是一種非常不尋常的市場形態。雖然這不一定意味著價格將持續下行，但它確實排除了市場當前價格水平附近復甦情景的很大一部分概率分佈。<h2>山寨幣的損失</h2>撰寫本文時，比特幣（BTC）的清算價值約為1.3279億美元；<a href="https://theccpress.com/127198-crypto-traders-liquidated-24-hours/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>以太坊（ETH）的清算價值約為6373萬美元。前十大加密貨幣中的所有其他幣種，包括XRP和SOL，佔了其餘部分。更重要的是，以太坊的價格收盤時跌破2000美元，這對機構投資者的風險管理部門在做出以太坊配置決策時是一個關鍵水平。XRP的價格收盤時約為1.36美元。 總體而言，其他山寨幣資產的清算損失程度遠不如比特幣，這歸因於其較小的槓桿比率；然而，所有山寨幣的價格下跌百分比幾乎與比特幣相同，也就是說，所有山寨幣的跌幅都與比特幣相似，甚至相同。 歷史上第二大清算事件發生在週末的第一天，早於這次4億美元的清算事件。這次4億美元的清算事件也是過去18個月中第15大清算<a href="https://www.coindesk.com/markets/2026/02/01/this-is-absolutely-insane-bitcoin-s-weekend-crash-exposes-the-cracks-beneath-crypto-s-latest-boom" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>事件，有史以來最大的清算事件發生在2025年3月，當時有超過17億美元的資產在壓力下被清算。關鍵的區別在於，這次4億美元的清算事件發生在流動性低、活躍市場參與者較少、且許多訂單不是透過傳統訂單簿生成（與在清算沒有任何限制的情況下，例如在週日至週三期間，那些資產會被清算的情況相比）的週末。<h2>65,000美元至68,000美元區間現在意味著什麼</h2>有些區域被稱為「區間」，在價格結構中存在支撐。在65,000美元至68,000美元的範圍內，有許多技術參考匯聚在這個水平——即200週EMA、2024年反彈底部以來的費波那契回撤水平，以及2025年累積期間出現的許多歷史需求區間。如果收盤價連續數週維持在65,000美元或以下，將會顯著改變這個價格區間的技術性質。下一個主要價格需求區間估計約為62,300美元，<a href="https://www.bitget.com/news/detail/12560605213487" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>這是進入全新價格發現區間之前的主要買盤的下一個上限。 現在槓桿結構已被清除，接下來就要看更大的宏觀經濟環境能否出現，為價格提供有效的買盤；目前尚無法透過技術圖表來呈現這種不確定性。

比特幣跌至68,000美元，引發4億美元清算，槓桿多頭連環被擊垮。宏觀壓力、通脹及油價驅動的波動揭露出市場支撐疲弱與結構脆弱。

4億美元蒸發：比特幣6.8萬美元下跌對槓桿交易者的影響

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