截至2026年3月，實體資產 (RWA) 代幣化市場總規模已超過236億美元；其中約65%的市場建立在以太坊區塊鏈上。促成這一數字的三大平台是Securitize、Centrifuge和Ondo Finance。這些平台各自採取不同的方法來應對共同的挑戰，即在不違反現有機構創建和運營的監管框架的前提下，將傳統金融資產轉換為區塊鏈資產。因此，每個平台各自的演算法都會產生不同的結果，且每個平台都有其獨特的市場區隔以進行競爭。<h2>Securitize：眾多平台所依託的合規層</h2>Securitize擁有多項可授權資產，並以在美國證券交易委員會 (SEC) 註冊的經紀自營商、註冊投資顧問和註冊過戶代理人的身份，提供受監管、合規的金融服務。這些監管許可讓Securitize在其他代幣化平台中脫穎而出，這並非因為其擁有尖端技術。事實上，貝萊德 (BlackRock) 選擇Securitize作為其發行合作夥伴，隨著<a href="https://www.coindesk.com/business/2025/11/14/blackrock-s-usd2-5b-tokenized-fund-gets-listed-as-collateral-on-binance-expands-to-bnb-chain" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>BUIDL 代幣化貨幣市場基金，其鏈上RWA規模已超過22億美元，已進入市場。 KKR和漢密爾頓巷 (Hamilton Lane) 都利用Securitize協助將其現有基金的股份代幣化，並讓客戶得以進入以前的私募市場。這些資產經理管理著數兆美元的資產，他們需要一個能在其現有監管基礎設施內運作的合作夥伴，且無需使用加密貨幣原語從頭重建其業務活動。 同時，大多數人並不了解Securitize Markets。大多數代幣化資產沒有二級市場；因此，這些資產往往在推出後即陷入停滯，缺乏後續流通，而非在發行階段即告終止。ATS（另類交易系統）許可證允許機構投資者將透過Securitize建立的靜態代幣視為頭寸而非長期鎖定。對於代幣化的美國國債工具，<a href="https://www.ccn.com/education/crypto/blackrock-buidl-fund-tokenized-money-markets-explained/" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Securitize目前掌握著42%的市場份額。Securitize的下一階段增長預計將透過一項預期的納斯達克 (NASDAQ) 上市實現，該上市是透過與SPAC合併進行的，預估市值為12.5億美元。一旦基礎設施業務上市，Securitize的發展階段將告完成。<h2>Ondo Finance：將DeFi邏輯應用於政府債務</h2>Ondo並未直接持有美國證券交易委員會 (SEC) 的許可證。它利用合作夥伴結構，包括託管合作夥伴Coinbase和經紀自營商合作夥伴Clear Street，並利用監管套利在全球範圍內擴張，同時在美國保持法律上的合理性。Ondo公司建立了一個循環產品平台，其中包括USDY，這是一種由美國國債支持並服務於去中心化金融 (DeFi) 消費者的附息穩定幣，以及OUSG，這是一種專為機構投資者設計的代幣化短期美國政府債券。因此，相同的基礎資產被包裝成兩種不同的產品形式，以吸引兩類截然不同的投資者。這種靈活性促使<a href="https://www.theblock.co/post/361120/ondo-finance-to-acquire-us-regulated-broker-oasis-pro-for-tokenized-securities-expansion" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Ondo的總鎖定價值 (TVL) 截至2026年1月已超過25億美元。 與Securitize相比，Ondo業務運作上的主要區別在於其與去中心化金融 (DeFi) 的整合。例如，USDY和OUSG至少可以在80個多鏈應用程式上使用。這兩種資產也可以在鏈上借貸協議中用作抵押品。2025年7月，<a href="https://ondo.finance/blog/ondo-acquires-oasis-pro" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>Ondo完成了對Oasis Pro的收購，後者是一家在SEC註冊的經紀自營商，這表明他們正在積極彌補許可證方面的不足，以領先於任何監管機構的要求。Ondo的下一階段增長將是獲得批准，在30個歐洲經濟區 (EEA) 國家提供代幣化的美國股票和ETF，這些國家合計擁有超過5億的潛在投資人口。WisdomTree沒有為自己的業務建立專有鏈，而是選擇Ondo作為其基礎設施合作夥伴；這項決策所代表的信任程度具有重大意義。<h2>Centrifuge：私募信貸的鏈上操作系統</h2>Centrifuge正在解決金融界中最難解決的問題之一——即如何為難以找到新的可行資金來源的基金經理提供解決方案。大多數情況下，貨幣市場基金和國庫券易於估值、可交易，並提供良好的定價參考點；然而，私募信貸類型的投資，例如中小企業貸款、貿易融資應收帳款和發票融資，都沒有這些特點，因此，由於其雙邊性質以及它們運作的市場特性，它們本質上是一種缺乏透明度的非流動性私募信貸。為了向基金經理提供保證金，Centrifuge模型將實體世界中的信貸資產轉換為結構化的鏈上直接配售合約 (DPCs) 池，利用智能合約來促進為這些資金池建立帳戶、對資金池進行分層，並管理這些資金池之間的現金流。透過促進鏈上流動性市場的流動性，投資者可以在不經過銀行的情況下獲得收益。 特殊目的載體 (SPV) 是規範其運作的法律框架。SPV是一個境外實體，SPV的資產不被視為鏈上資產，而是由鏈下SPV持有。鏈下執行的法律，以及資金和結算流程，將在SPV的鏈上層面進行。這種分離使我們能夠利用傳統公司來獲取去中心化流動性，而無需圍繞基於加密貨幣的基礎設施完全重建其業務。 截至2026年初，Centrifuge是上述三家平台中增長最快的，自2021年以來，其鎖定資產量平均每月增長222%。<a href="https://centrifuge.io/blog/makerdao-rwa-reflection" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>MakerDAO接受來自Centrifuge的RWA作為其每個Centrifuge資金池分層的抵押品。因此，Centrifuge的退出流動性取決於其與MakerDAO的關係。此外，與MakerDAO的關係中存在集中風險，但這一風險並未得到充分的重視。<h2>三大平台，三種合規策略</h2>Securitize的合規層以及對合規許可證的所有權意味著他們對合規性擁有完全的控制權。與Securitize不同的是，Ondo在與去中心化金融 (DeFi) 的分發和可組合性方面與其他平台競爭，同時透過與合作夥伴合作來獲得許可證。同時，Centrifuge主要透過各種資產類別的適用性進行競爭；他們利用離岸特殊目的載體 (SPVs) 以與底層資產類別建立法律距離或分離。 在當前時期，市場規模足夠大，足以支持所有這三家公司，而無需一家公司侵蝕另外兩家公司的收入來源。<a href="https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-ripples-to-waves-the-transformational-power-of-tokenizing-assets" rel="noopener noreferrer" target="_blank">根據麥肯錫 (McKinsey) 的數據，</a>預計到2030年，將有價值2兆美元的代幣化資產投入使用。同樣，渣打銀行 (Standard Chartered) 預計到2028年，代幣化資產總額將達到2兆美元。鑑於當前總體代幣化市場規模為236億美元，即使其中一個預測正確，這三家公司中的任意兩家也不太可能相互勾結。這三家不同的公司現在正在爭奪誰能在一間空房間裡擺放家具。

Securitize、Ondo Finance 和 Centrifuge 領先實體資產代幣化，採用不同模式——合規監管、整合去中心化金融的國庫產品，以及鏈上私人信貸市場。

2026年區塊鏈頂尖真實世界資產平台：Securitize、Centrifuge 與 Ondo Finance

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