Ondo Finance 是什麼？RWA 代幣化與國債解析

2026年4月更新

什麼是Ondo Finance？

Ondo Finance RWA 指的是Ondo Finance的實體資產平台，利用區塊鏈發行與贖回機制將美國國債、代幣化股票及類似資產上鏈。該平台使機構級真實資產能以可程式化代幣的形式呈現，提供傳統金融資產與去中心化金融基礎設施之間的橋樑。

公司透過兩大部門運作。資產管理部門負責創建及管理代幣化金融產品。技術部門則建設支援這些產品的協議與基礎設施。兩部門共同涵蓋從資產創造到交易的完整流程。

Ondo Finance成立於2021年，當時對真實世界資產（RWA）代幣化的興趣正開始增長。這個時機被證明是戰略性的，因為主要金融機構開始認識到區塊鏈在改變傳統金融方面的潛力。貝萊德（BlackRock）執行長拉里·芬克（Larry Fink）甚至稱代幣化為“市場的下一次進化”。

Ondo Finance 實體資產代幣化的運作方式

實體資產代幣化最初從黃金和房地產等簡單資產開始。現在它涵蓋包括債券、股票和ETF在內的複雜金融工具。這項技術將實體和金融資產轉化為區塊鏈上的數字代幣。每個代幣代表對底層資產的所有權或請求權。

其好處不僅限於簡單的數字化。代幣化資產可以全天候24/7交易，這與傳統市場在週末和假日休市不同。結算時間從數天縮短至數分鐘。昂貴資產的部分所有權成為可能。智能合約則自動化合規性以及股息或利息的分配。

2023年，代幣化美國政府債券的市場規模從1.14億美元增長至8.45億美元。業界專家預測，整體資產代幣化市場到2030年將達到10萬億美元。這一成長吸引了初創企業和成熟金融機構共同進入此領域。

Ondo Finance 代幣化的國債、股票及ETF

2025年9月，Ondo Finance 宣布透過 Ondo 全球市場（GM）平台，從國債產品擴展至代幣化美國股票及ETF。此平台標誌著從政府債券向股票市場的重要飛躍。初期推出的服務針對面臨美國股票市場准入障礙的非美國個人與機構投資者。

該平台提供流通股和ETF的代幣化版本。初期發行包括大型科技公司、標普500指數基金（SPY）以及Invesco QQQ Trust。這些代幣化證券在區塊鏈基礎設施上交易，同時通過謹慎的結構設計保持合規。

Ondo GM 解決了國際投資者的多項痛點。許多國家無法直接接觸美股市場。時區差異造成交易困難。貨幣兌換增加了成本與複雜性。代幣化通過允許全天候交易和簡化通過區塊鏈錢包的接入，解決了這些問題。

Ondo創始人Nathan Allman描述此次發行為將「數千支股票和ETF上鏈。」該平台體現了Ondo打造「華爾街2.0」的願景，讓傳統證券與區塊鏈技術無縫整合。

Ondo Finance與貝萊德：市場成長與採用

Ondo Finance 捕捉了不斷成長的實體資產（RWA）市場的重要份額。該平台的總鎖定價值（TVL）從 2024 年的 4,000 萬美元跳升至超過 5.34 億美元。到了 2025 年 9 月中旬，達到 16 億美元。這一增長使 Ondo 成為以代幣化美國國債為主的第二大玩家，市佔率約為 17%。

代幣化證券市場顯示出類似的爆發增長潛力。傳統證券市場價值達數百兆美元。即使只搶占一小部分，也代表巨大的機會。像 Ondo 這樣的早期推動者，為自己在這場轉型中獲益做好了準備。

採用率在不同類型的投資者中持續擴散。機構投資者尋求效率和成本節約，散戶投資者希望獲得以前無法接觸的資產，國際投資者需要更簡便的進入美國市場的管道。每個群體因不同的原因，在代幣化證券中找到價值。

基礎設施與協議產品

Ondo Finance 開發了多項基礎設施產品以支持其生態系統：

• Flux Finance：一個基於 Compound V2 的去中心化借貸協議，允許白名單用戶以真實世界資產（RWA）作為抵押品
• Ondo Global Markets：現已上線，為非美國投資者提供股票和 ETF 代幣化服務
• Ondo Chain：一個專為機構級 RWA 交易設計的擬議 Layer 1 區塊鏈

Ondo Finance 背後的團隊

創始團隊擁有豐富的傳統金融經驗。執行長 Nathan Allman 與總裁 Justin Schmidt 均曾在高盛數位資產部門工作。他們的華爾街背景為機構需求與法規遵循提供了關鍵的理解。

其他關鍵團隊成員包括來自貝萊德（BlackRock）的Katie Wheeler以及首席策略官Ian De Bode，他曾是麥肯錫的合夥人。這種傳統金融與顧問專業知識的結合，使Ondo能有效地架起傳統金融（TradFi）與去中心化金融（DeFi）之間的橋樑。

2025年9月，Ondo任命Peter Curley為全球監管事務主管及全球合規主管。Curley擁有在美國證券交易委員會（SEC）、美國財政部及Coinbase數十年的經驗。公司還將前美國眾議院金融服務委員會主席Patrick McHenry納入顧問委員會。這些任命強化了Ondo應對複雜監管環境的能力。

區塊鏈上代幣化證券的運作原理

代幣化證券將傳統股票和債券以數位代幣的形式呈現在區塊鏈上。這個過程包含幾個步驟。首先，託管機構在傳統券商帳戶中持有實際證券。接著，平台發行代表對該證券擁有請求權的代幣。智能合約管理代幣與基礎資產之間的關係。

這項技術為傳統證券帶來了新的功能。可程式化的合規機制確保只有授權投資者才能交易特定資產。自動化公司行動使股利能夠無需人工介入即可發放。原子交換允許不同代幣化資產之間即時交換。這些功能相較傳統系統降低了成本並提升了效率。

在代幣化系統中，安全性依然至關重要。多重簽名錢包可保護資產的托管。定期審計可驗證代幣是否與底層持有量相符。區塊鏈的透明度使任何人都能驗證代幣的總供應量。這些措施建立了對代幣化過程的信任。

ONDO 代幣經濟學與分配

ONDO 代幣的最大供應量為 100 億枚。目前，市場上約流通 14.4 億 ONDO，佔總供應量的 14.27%。這相對較低的流通百分比為未來的稀釋帶來潛力。

該代幣主要作為 Ondo DAO 的治理代幣。代幣持有者可以對影響 Flux Finance 協議的提案進行投票。然而，該代幣缺乏明確的價值捕捉機制，如費用分成或回購計畫。

ONDO價格分析

ONDO代幣自2024年初推出以來展現了卓越的增長。該代幣自歷史低點攀升了480%，並在2024年12月達到2.14美元的歷史新高。到2025年初，ONDO以29.1億美元的市值擠進了加密貨幣市值前50名。

隨著價格上漲，交易活動顯著增加。ONDO期貨的未平倉合約增長了14%，達到5.85億美元。在高峰交易期間，期貨成交量僅24小時內便增長了67%，達到13.8億美元。這種衍生品活動表明市場對該項目的投機興趣強烈。

技術分析師將1.13美元視為重要阻力位。成功突破此價格可能推動ONDO向歷史高點邁進。一些分析師預測，如果RWA市場如預期般增長，價格將突破3.15美元。代幣化股票和ETF的推出或將成為進一步推升價格的催化劑。

Ondo Finance RWA 與其他平台的比較

代幣化證券市場吸引了採用不同方法的多元競爭者：

• Securitize：在代幣化國債中佔有 42% 的市場份額，領先群雄。專注於機構客戶及法規遵循。
• Backed Finance：透過其 bBASKET 和 bCSPX 產品在歐洲提供代幣化股票。已獲得法規批准並正在運營中。
• Centrifuge：專長於代幣化證券以外的真實世界資產，包括發票及房地產。
• Maple Finance：專注於具有代幣化信用產品的機構貸款。
  Franklin Templeton：傳統資產管理公司直接代幣化其貨幣市場基金。

Ondo 通過更深入的 DeFi 整合和更廣泛的產品範圍來區分自己。財政產品、收益型穩定幣以及現有的股票/ETF 組合，打造了一個全面的生態系統。此方法針對多司法管轄區的機構和零售用戶。

監管挑戰與合規策略

當前監管環境

全球加密貨幣監管格局依然分散且充滿不確定性。不同國家對代幣化證券和 DeFi 協議採用不同規則。美國尤其在實體資產（RWA）代幣化的明確框架方面面臨挑戰。

Ondo 採取主動的合規態度。平台對所有產品進行 KYC 和 AML 審查。根據當地法規設置地域限制。對股票產品初期聚焦非美國投資者，反映出謹慎的監管部署。

建立監管關係

公司積極與監管機構互動，以塑造政策討論。與美國證券交易委員會（SEC）加密資產工作小組的定期會議展示了這一承諾。舉辦與商品期貨交易委員會（CFTC）專員及其他政策制定者的高峰會議，建立了重要的關係。

與由川普家族支持的加密平台World Liberty Financial（WLFI）的合作為Ondo的監管策略增添了另一層次。隨著監管環境的演變，這些聯繫可能證明極具價值。技術專業知識與政治關係的結合，使Ondo能夠快速適應監管變化。

風險與潛在挑戰

儘管定位強固，Ondo仍面臨多項重要風險，投資者應仔細考慮：

• 監管不確定性：負面的政策變動可能嚴重影響營運。若被認定為公眾證券，將需要重大營運調整。
• 集中化疑慮：該平台作為一個「完全許可」的業務運營，需遵守KYC要求及合格投資者限制。這與DeFi的無需許可理念相違背。
• 執行風險：雖然Ondo GM已推出，但完整功能及數千種證券尚未可用。交付延遲可能影響投資者信心。
• 估值疑慮：市值30億美元，但年收入不到1,000萬美元，市盈率超過300倍。如此極高倍數反映市場對未來巨大成長的預期。
• 競爭風險：傳統金融巨頭與原生加密平台皆在爭奪市場份額。成功關鍵在於維持技術及監管優勢。

資產代幣化的未來

資產代幣化超越現有的實施範疇。未來的發展可能包括代幣化衍生品、結構性產品，甚至整個投資組合。跨鏈互通性將實現不同區塊鏈間的無縫交易。與傳統金融系統的整合將模糊加密貨幣與傳統市場之間的界線。

中央銀行正在探索政府債券與貨幣的代幣化。主要交易所調查基於區塊鏈的結算系統。投資銀行開發代幣化投資產品。這些機構層面的動作證實代幣化趨勢並加速採用。

技術進步將提升代幣化能力。零知識證明可能實現私密且符合法規的交易。第二層解決方案將降低交易成本。改良的預言機系統將加強代幣與現實資產的連結。這些改進使代幣化更實用於日常使用。

Ondo Finance 的未來之路

Ondo Finance 正處於發展的關鍵時刻。代幣化股票和 ETF 的成功推出證明了執行能力。強大的團隊資歷和策略夥伴關係使其在擴張市場中具備良好的成長條件。

成功取決於多個因素的恰當協調。平台必須如承諾般上架數千種證券。必須出現法規明確性以啟動全面營運。市場的接受度必須證實代幣化模式。競爭不得壓垮 Ondo 的市場地位。

RWA 代幣化趨勢似乎將持續增長。主要金融機構日益認識到區塊鏈的潛力。Ondo Finance 已經定位自己以把握這一機會。向股票市場的擴展只是其雄心壯志的開始，旨在重建建立在區塊鏈軌道上的華爾街。是否能夠在駕馭風險的同時保持動能，將決定其改變全球投資方式的最終成功。